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2012.9.7 腾讯控股(00700 HK):平台战争为先,交叉销售随后,维持“买入”

2012.9.7 腾讯控股(00700 HK):平台战争为先,交叉销售随后,维持“买入”
  • 区域中国大陆、香港
  • 市场港交所
  • 行业互联网
  • 企业00700 HK 腾讯控股

详细描述

Company Report: Tencent (00700 HK) Dundas Deng 邓京晶
公司报告:腾讯控股(00700 HK)
 
WoP First, Cross-selling follows, maintain “Buy”
平台战争为先,交叉销售随后,维持“买入”

 

点击下载报告原文

 

摘要: 腾讯在线广告带动下,营收增长略好于预期。网游、社区增值服务、网络广告和电商分别贡献了2 季度收入的52.9%、21.1%、8.4%和8.1%。总付费用户数随网民增速减缓而环比降6.0%、同比升2.8%。毛利率降至59.0%,我们料12 年为58.5%。

 
料主业营收增长趋缓而稳定,其他细分行业增长提速。来自电商业务收入季环比升13.9%至人民币8.575 亿元,广告收入贡献同比增长0.8 百分点。营收年复合增长率料在12-14 财年达31.4%,而同期每股摊博盈利年复合增长率将达22.5%。12 年销售、综合及行政费用将同比增44.3%,但现金水平保持强劲并可供进行潜在的收购。
 
腾讯将引领平台战争,且来自细分行业的高增长料可弥补部分来自游戏市场放缓的影响。基于对核心业务和其他业务分部费用持续上升的假设,我们略下调腾讯目标价至270.0 港元,相当于26.6 倍13 年市盈率和1.5 倍11-14 市盈增长率。维持投资评为“买入”。主要风险包括高于预期的销售、综合及行政费用或新游戏推迟。

标签:  迈达斯 迈达斯中国 报告 腾讯
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点击次数:  更新时间:2012-09-07 15:38:07  【打印此页】
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